bigpo.ru
добавить свой файл
1 2 ... 6 7
Рынок ценных бумаг


Стародубцева Елена Борисовна

Кафедра денег, кредита и ценных бумаг,

аудитория 310, 308, вторник, пятница с 15-00 до 17-00


Объем аудиторной работы – 12-20 рукописных страниц.


Литература

«Рынок ценных бумаг», Учебник под ред. Жукова, 2003

«Рынок ценных бумаг» под ред. Галанова


Рынок ценных бумаг и его сущность


История появления ценных бумаг

Рынок ценных бумаг как источник дополнительного финансирования

Функции рынка ценных бумаг


История появления ценных бумаг


Вначале появились сами ценные бумаги. Причем достаточно давно – в 15-16 веке. Появились они как государственные ценные бумаги. Ибо расходы государства всегда больше чем расходы. Выходом явился выпуск ценных бумаг, причем международных ценных бумаг. Выпускались они в золоте.

Постепенно пришли к практике внутренних займов. К экономическим агентам причислялось население.

Первые корпоративные ценные бумаги появились в 17 веке. Пик развития ценных бумаг достигается в середине 19 века.

В 20 веке идет дальнейшее развитие ценных бумаг. Толчок развития произошел после второй мировой войны. Появляются производные, или полуценные бумаги. В 70-е годы 20-го века появляется спектр международных ценных бумаг, евроноты, евроакции, еврооблигации.

В 80-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити – ценные бумаги) – перевод активов банков в ценные бумаги. Банк оформляет свои долги (то, что должны банку) в виде ценных бумаг и продает.

В России история ценных бумаг отсчитывается с 17 века. К 1914 году рынок ценных бумаг практически сформировался и существовал на уровне зарубежных рынков. Ценными бумагами торговали на товарных биржах, а чистых фондовых бирж не было.

В 1914 году наступает крах рынка ценных бумаг.

В 1917 году рынок ценных бумаг был уничтожен полностью.

В 1921 году с появлением НЭПа рынок ценных бумаг начинает возрождаться. Появляются корпоративные акции и облигации. После национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. Рынка не существовало, но государственные ценные бумаги существовали.

До 1957 года займов было очень много, и носили они добровольно-принудительный характер. Ценные бумаги были товарные и денежные. Погашались товарами или деньгами. Были восстановительные займы и т.д. Эти бумаги не перепродавались.

В 1957 в России был осуществлен дефолт – реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977г.

К 1977 году все долги государства были погашены.

С 1957 до 1962 года не было проведено ни одного займа, затем был выпущен займ. В 1982 году займ был реструктурирован.

В 1987 году был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991г, но был погашен лишь частично.

Второй период начался в 1992 году с распадом СССР.

Рынок ценных бумаг России начал развитие с 1990 года. С 1992 года начинается акционирование предприятий, и начинают формироваться корпоративные ценные бумаги – акции.

Начиная с 1995 года появляются первые корпоративные облигации.

В 1998 году кризис рынка ценных бумаг, реструктуризация долга и перенос срока погашения займа государством на 2003 год. Рынок рухнул.

К концу 1999года рынок возродился и превосходил по объемам уровень 1998 года.

Начал резко расти рынок корпоративных ценных бумаг.


Рынок ценных бумаг как источник дополнительного финансирования.


Рынок ценных бумаг это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, иначе говоря, институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и компаний.

У предприятия существует два основных источника привлечения денежных средств для развития производства:

  1. Собственные средства. Предполагают процесс самофинансирования.

a. Нераспределенная прибыль

b. Амортизация

c. Несовпадение сроков покупки и продажи оборотного капитала, нераспределенная выручка (временно свободные денежные средства). Это краткосрочные средства.

  1. Заемные (привлеченные) средства.

d. Банковский кредит. Это традиционный источник, но кредиты не всегда доступны предприятию.

e. Эмиссия ценных бумаг.

i. Акции. Это возможность увеличения собственного капитала.

ii. Облигации. Это действительно заемные средства.


Структура собственных и привлеченных источников в финансировании экономики (западная модель)





1

2

3

4

5

6

7

8

1.Собственные источники в %

70

80

60

50

30

70

100

30

В т.ч. нераспределенная прибыль

40

30

40

20

-

-

-

-

Амортизация

30

50

20

30

-

-

-

-

2.Привлеченны средства в %

30

20

40

50

70

30

0

70

В том числе кредит

10

5

15

20

20

-

-

-

Эмиссия ценных бумаг

20

15

25

30

50

-

-

-


Конъюнктурные варианты.


  1. Нормальное функционирование экономики. Нет особого подъема, нет сильного спада. Особого спроса на товары не существует. Предприятиям нет необходимости в сильном расширении производства. Прибыль средняя, нормальная. Основная часть развития идет за счет собственных средств (70%). Доля нераспределенной прибыли будет больше, т.к. предприятие может больше отчислять в фонд развития производства. Предпочтительным является рынок ценных бумаг, т.к. кредит дороговат.

  2. Спад в экономике. Спроса нет. Предложение расширять не требуется. Собственных источников вполне достаточно. В то же время перепроизводство, прибыль падает, ее доля падает, увеличивается доля амортизации. Именно во время спада, как правило, идет реконструкция производства. Идет эмиссия ценных бумаг, акций.

  3. Экономический подъем. Спрос растет. Цены растут. Расширяется производство. Своих средств недостаточно, возрастает доля привлеченных ресурсов (60 и 40). Собственные ресурсы – в основном нераспределенная прибыль. В заемных ресурсов возрастает доля кредита и ценных бумаг.

  4. Стагфляция. Сочетание инфляции и спада производства. Если спад, то соответственно спроса нет, производство расширять не надо и могло бы быть достаточно собственных средств. Возрастает доля амортизации, т.к. прибыли нет. Цены растут, деньги обесцениваются. Свои деньги предприятия не хотят использовать и используют чужие средства. Растет доля привлеченных средств. Цены на кредит увеличиваются. В то же время идет эмиссия ценных бумаг, где можно уменьшить ставки. Как правило, это облигации.

Отраслевые варианты.

  1. Добывающая промышленность. Собственного капитала не хватает. Риск высокий, поэтому в основном идет эмиссия ценных бумаг.

  2. Обрабатывающая промышленность. Капиталоемкость значительно меньше, поэтому увеличивается доля собственных средств

  3. Высокоприбыльные (венчурные) предприятия. Высоки технологии, наука. Велик риск. Основная часть капитала должна быть собственной.

  4. Предприятия, испытывающие значительные трудности. Собственных денег нет. Привлеченные средства в основном те, которые были привлечены ранее. Трудности с банковскими кредитами.


Рынок ценных бумаг является альтернативой собственным средствам, либо кредиту.


Привлеченные средства государства.

Практически во всех странах введен запрет на кредитование правительства центральным банком за счет эмиссии банкнот. Остаются международные кредиты. Это трудно. Поэтому остается эмиссия ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг развивается.

Лидирует по степени развития США, затем Япония.

Третье место – Германия.

Далее Англия, Франция и т.д.


Функции рынка ценных бумаг.


Исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающую оптимальную для общества структуру использования ресурсов.

Чем больше прибыль, тем больше доход, чем больше доход по ценным бумагам, тем больше на них спрос, чем больше спрос, тем выше курс ценных бумаг. В предприятие приходят инвестиции, предприятие расширяет производство. Спрос на товар насыщается, прибыль падает, инвестиции идут в другое предприятие. И т.д.


Через рынок ценных бумаг государство реализует свою структурную политику.

Если государство заинтересовано в развитии какой-либо отрасли, оно будет покупать ценные бумаги, курс их будет расти, формируется поток инвестиций. И наоборот.

Рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса. Каждый сам решает, в какие бумаги вложить свои деньги.


Через рынок ценных бумаг реализуется принцип демократизма в управлении экономикой на микро уровне. Управление АО осуществляется общим собранием акционеров. Голосование осуществляется акциями. Право реального управления предприятием дает контрольный пакет акций.


Рынок ценных бумаг является инструментом государственной финансовой политики. Во-первых, государство само выпускает ценные бумаги. Во-вторых, государство реализует свою структурную политику и привлекает дополнительные средства.


Функции рынка государственных ценных бумаг:

  1. Финансирование государственного бюджета.

  2. Финансирование конкретных проектов. Государство выпускает целевые облигации.

  3. Регулирование объема денежной массы. При помощи государственных ценных бумаг осуществляется политика открытого рынка, когда из обращения изымается денежная масса.

  4. Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Банки формируют резервы, которые направляют в государственные ценные бумаги. Эти бумаги они всегда могут реализовать и расплатиться по обязательствам.


Субъекты РЦБ:

  1. Эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги. Государство, предприятия и банки.

  2. Инвесторы – те, кто покупает ценные бумаги. Ими могут быть все.

  3. Посредники.

a. Брокеры

b. Дилеры

c. Маклеры

d. Джобберы


В качестве объектов рынка ценных бумаг выступают сами ценные бумаги.




следующая страница >>